Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"PETKM 4ç11?de beklentilerin altında sonuçlar açıkladı. ANHYT da
4ç11?de bireysel emeklilik segmentinde beklentimizin altında kalan
perfomans ve net yatırım gelirlerinde %35 çeyreksel gerileme nedeniyle
beklentilerin altında net kar açıkladı. Bugün, Şubat ayı enflasyon
verileri açıklanacak. Hazine 10 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihraç
edecek. Ayrıca, şirketler 4ç11 finansallarını açıklamaya devam
edecekler. Küresel tarafta ise dikkatler Yunanistan?ın özel sektör
kreditörlerinin ülkenin borç yapılandırmasını onaylama kararında.
¬106mr tutarlı borç takasının başarıya ulaşması takasa ilgi gösterecek
yatırımcıların sayısına bağlı (son gün 8 Mart). O zamana kadar,
piyasaların bant hareketi yapmasını bekliyoruz (bekle ve gör modu).
İZLENECEKLER
-BIZIM (4ç11 Tera bekl: TL9.6mn Net kar, + %6 y/y TL17mn FAVÖK,
+%31 y/y)
-10:00 TÜFE Şub?12 (Bekl. %0.56)
-10:00 ÜFE Şub?12
-Hazine?nin 10 yıl vadeli sabit kuponlu-TL tahvil ihalesi
-Fransa?nın tahvil satışı
-11:00 Almanya Satın Alma Yöneticileri Endeksi İmalat ve Servis
Şub?12
-11:00 AB Satın Alma Yöneticileri Endeksi Servis Şub?12
-17:00 ABD Fabrika Siparişleri Oca?12
-17:00 ABD ISM İmalat Şub?12
4Ç11 KAR AÇIKLAMALARI
-Değişken piyasa koşulları yüzünden bekleneden zayıf 4ç11
sonuçları: ANHYT (sigortacılık) 4ç11?de TL13mn net kar açıkladı,
çeyreksel bazda %3 ve yıllık bazda %18 düşüşe işaret eden net kar
bizim beklentimiz TL15.5mn ve piyasa beklentisi TL18mn?un altında
kaldı. ANHYT?ın 2011 net karı önceki yıla göre %9 düşerek TL64.7mn
oldu. 4ç11?de hayat segmenti teknik karlılığı (TL10mn), primlerdeki
büyüme oranı %6?ya paralel olarak ve bizim beklentimizden yüksek bir
büyüme elde ederek %5 arttı . Bireysel emeklilik tarafında, değişken
piyasa koşulları (%14 düşen İMKB-100 ve 300 baz puan artan gösterge
faiz oranı) nedeniyle %0.9?a gerileyen yönetilen varlıklardaki büyüme
sebebiyle firma TL0.8mn net zarar yazdı. Sonuç olarak toplam teknik
kar beklentimize paralel geldi. Çeyreksel bazda %35 düşen yatırım
gelirlerinin tahminlerimizin altında kalması 4ç11 net kar
beklentimizdeki sapmanın sebebi olarak görülebilir. Hatırlatalım,
uygun piyasa koşulları ile 2012?nin ilk iki ayında %11 büyüyen yönetim
altındaki varlıklar sayesinde bireysel emeklilik segmentinin karlılığı
1ç12?de olumlu olacak.
-Petkim (PETKM, petrokimyasallar, $1.3mr PD) TL23mn net kar piyasa
beklentisine karşın, 4ç11?de TL40.3mn net zarar açıkladı. Şirketin
satış maliyetleri hızla artarken (önceki yıla kıyasla %45 yüksek),
4ç11?de net satışları önceki yıla göre %26 arttı. 4ç10?da pozitif %6.7
olan FAVÖK marjı, 4ç11?de negatif %6.5 oldu (piyasa beklentisi pozitif
%2 olarak açıklanmıştı). 14.3x F/K ve 7.1x FD/FAVÖK oranlarına karşın
şirket sırasıyla 21.9x ve 20.9x ile işlem görüyor.
-Atakule GYO (AGYO, GYO, $51mn PD) 4ç11?de TL4mn zarar açıkladı
(4ç10: TL15mn net kar). Kira gelirleri ve operasyonel marjlar 2011
yılında bir önceki yıla göre paraleldi ancak 4ç11?de 4ç10?a daha düşük
olan gayrimenkul değer artışı (4ç11: TL8mn, 4ç10: TL13mn) ve kısa
vadeli finansal yatırımların yeniden değerlemesinden gelen TL24mn
tutarındaki finansal zarar (EKGYO VE THYAO hisseleridir) net karı
olumsuz etkiledi. AGYO 0.15x FD/Varlıklar ve 0.45x F/Varlıklar
çarpanları ile işlem görüyor ? sektör ortalamalarına göre ucuz.
ŞİRKETLER
-Londra'daki yüksek mahkeme olan Privy Council, Turkcell?in
(TCELL, telekom, $12mr PD) kontrol hissesini elinde bulunduran
Çukurova Grubu ile TCELL?de 13.2% dolaylı paya sahip olan Rus Altimo
arasındaki TCELL?deki paylara ilişkin dava sürecinde $1.45mr?ın
tenimant olarak yatırılma şartını kaldırdı. Hatırlanacağı gibi Doğu
Karayip Mahkemesi Eyl?11?de devam eden dava ile ilgili Altimo lehine
karar vermiş ancak Çukurova Altimo?nun TCELL?deki 13.2% payını 27%?ye
çıkarmasına olanak sağlayacak bu karar ile ilgili Londra?daki yüksek
mahkeme Privy Council?e temyiz için başvurmuştu.
-UYUM Gıda?nın Genel Müdürü 2011 sonuçarını değerlendirdi ve
şirketin 2012 hedeflerini açıkladı. Buna gore
*Şirket 2011 yılını 33% büyüme ile tamamladı ancak beklendiği gibi
2011 yılında zarar ortaya çıktı.
*UYUM şu an 47 mağaza ile 34 bin m2 satış alanında faaliyet
göstermektedir. Ancak kiralaması yapılmış 9 mağaza da açılmayı
beklemekte ve bunun yanısıra şirket bir iki hafta içinde 7-8 yeni
mağaza kiralaması yapmayı planlamaktadır.
*Şirket 2012 yıl sonunda 75 mağaza ve 60 bin m2 satış alanına
ulaşmayı hedeflemektedir.
*2012 yılı için net satış büyümesi 30% olup, 1ç12 sonu itibarı ile
başabaşa ulaşılmış olacaktır.
*Şirket şu an m2 başına TL9,000 ciro elde ederken 2013 yılında
TL12,000 m2 başına yıllık ciro hedeflemeketedir (15% YBBO oranına
işaret etmektedir).
*Diğer taraftan UYUM gelecek yıl Istanbul?a yakın Adapazarı, Izmit
ve Bura gibi şehirlerde mağaza açmayı planlıyor. 2013 ve sonrasında
komşu ülkelerde mağazalar hedefleniyor.
*Azınlık hisselerin satışına yönelik Permira ile görüşmeler devam
ediyor.
-UYUM, İstanbul?un Anadolu yakasında yeni bir mağaza kiraladı ve
dekorasyon çalışmalarına başladı. Böylece, UYUM, Kas?10?daki halka
arzından bugüne 30bin metre kare yeni satış alanınıa ulaştı. Bu sürece
bu alanın sadece %53?ü faaliyete geçti ve toplam satışlar %44 arttı.
Toplam satış alanı (faaliyete geçen ve geçmeyi bekleyen) da halka
arzdan bugüne %88 genişledi. Ayrıca, UYUM, SPK tarafından halka arz
fonlarının hissedarlarca kullanımı nedeniyle TL75bin ceza aldı. Şirket
ceza tutarını yönetim kurulundan tahsil edebilecek.
-Menderes Tekstil (MNDRS, holding, $144mn PD) özkaynak yöntemiyle
değerlenen yatırımlarını maliyet modeli esas alınarak
muhasebeleştirecek (MNDRS tekstil pazarlama, elektrik üretimi ve araç
teftiş iştiraklerini değerlerken özkaynak yöntemiyle değerleme
metodunu kullanıyordu). Şirket muhasebe metotlarındaki değişiklik
yüzünden zarara uğrayabilir ve daha önceki finansallarında değişikliğe
gitmek durumunda kalabilir. Şirket 3.9x F/K oranıyla işlem görüyor,
daha düşük karlar nedeniyle bu oranın yükselebileceğini düşünüyoruz.
2011/09 itibariyle, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar metodu
ile TL19.3mn kar yazmıştı (karın %38?idir).
-SPK UYUM?un %200 oranında bedelsiz sermaye artırımını onayladı.
Düzeltilmiş fiyat hisse başına TL2.65.
-ARCLK hisse 5 Nisan tarihinde hisse başına TL0.44 brüt nakit
temettü dağıtmayı planlıyor (temettü verimi: %6).
-MRDIN ve UNYEC hisse başına sırasıyla TL0.69 ve TL0.38 brüt
temettü dağıtmayı planlıyor, son kapanış fiyatlarına göre MRDIN için
%10.6, UNYEC içinse %8.9 temettü verimine işaret ediyor.
-ADANA, ADBGR ve ADNAC hisse başına sırasıyla TL0.39, TL0.28 ve
TL0.03 brüt temettü dağıtacak, en son kapanış fiyatına göre ADANA için
%10.2 (tahminimizin üzerinde), ADBGR için %10.2 ve ADNAC için %4.8
temettü verimine işaret ediyor.
-HEKTS hisse başına TL0.14 brüt nakit temettü dağıtmayı planlıyor
(temettü verimi: %10)."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey