Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"ENKA finansal gelirler sayesinde beklentilerin üzerinde net kar
açıklarken, marjları beklentilere paralel geldi. HURGZ?nin marjları
beklentileri karşılayamasa da kur farkı gelirleri ve aktiflerinin
satışında gelen kar sayesinde net karı beklentileri aştı. Ayrıca,
Nis?12 bütçesi MB?ndan gelen temettü gelirleri sayesinde fazla verse
de 4a12 itibariyle vergi gelirlerinde yıllık %10 artışa karşın faiz
dışı giderlerdeki %17?lik artış hükümetin yıl sonu bütçe hedefini
tutturmasını riske atabilir diye düşünüyoruz. Küresel taraftaysa,
Yunanistan?da hükümet kurma çabalarının başarısızlıkla sonuçlanması
piyasalar üzerindeki baskıyı artırıyor.
İZLENECEKLER
-10:00 Tüketici Güven Endeksi Nis?12 (önc:93.9)
-Almanya?nın ¬5mr?luk 10y vadeli tahvil satışı
-12:00 AB TÜFE Nis?12
-12:00 AB Dış Ticaret Dengesi Mar?12
-12:30 İngiltere BoE Enflasyon Raporu
-14:00 ABD MBA Mortgate Başvuruları May?11
-15:30 ABD İnşaat İzinleri Nis?12
-16:15 ABD Sanayi Üretimi Nis?12
-19:30 ABD Fed Bullard?ın Konuşması
-21:00 Fed Açık Piyasa Komitesi Toplantı notlarını (Nis 24-25)
yayınlayacak
1Ç12 KAR DUYURULARI
-Artan kapasite ve kur farkı gelirlerinden olumlu etkilendi: AKSEN
(elektrik) 1ç12?de piyasa beklentisi olan TL103mn?un üzerinde TL146mn
net kar açıkladı (+1418% yıllık artış). Net satışlar ve FAVÖK de bu
çeyrekte beklentilerin bir mikta üstünde geldi. Ortalama satış
fiyatlarındaki yıllık 6% daralmaya rağmen net satışlardaki 139% yıllık
büyüme satış hacmindeki 179% artıştan (kapasite bu dönemde yıllık 35%
arttı ve geçen yılın aynı döneminde 42% olan kapasite kullanım oranı
bu dönemde 75%?e yükseldi) kaynaklandı. Diğer taraftan marjlardaki
daralma artan hammadde (doğalgaz) maliyetlerinden kaynaklandı. Net
Faaliyet Karı?ndaki yıllık 144% artış ile birlikte bu dönemde kur
farkı gelirlerinin etkisi ile artan finansal gelirler net kara katkı
sağladı. FAVÖK bu dönemde TL120mn (FAVÖK marjı 22.8%) olarak
açıklanırken piyasa beklentisi olan TL105mn?nun bir miktar üstünde
geldi. AKSEN 1.8 TL/MW FD/Kapasite çarpanından işlem görürken sector
ortalaması 2.7 TL/MW seviyesindedir.
-Net kar varlık satıiından kaynaklanıyor: HURGZ (medya) 1ç12?de
TL150mn net kar açıklarken (1ç11?de TL26mn net zarar) piayasa
beklentisi TL95mn seviyesindeydi. Net satışlar bu dönemde beklentilere
paralel artarken FAVÖK yıllık bazda 15% daralarak piyasa beklentisi
olan TL23mn?un altında TL15mn olarak açıklandı. Konsolide FAVÖK marjı
bu çeyrekte 7.7%?ye (1ç11?de 9.5%) geriledi. TME tarafından marjlarda
iyileşmeye rağmen Türkiye operasyonlarında artan hamur kağıt
maliyetleri (yıllık 11% artış) nedeniyle marjlarda daralma gözlendi.
Şirketin bu dönemde elde ettiği TL150mn?luk karın TL146mn?u varlık
satışından elde edilen kardan kaynaklandı.
-Yüksek faaliyet giderleri marjları olumsuz etkiledi, finansal
gelirler net kara katkı sağladı: BMEKS (teknoloji perakendesi) 1ç12?de
TL1.8mn net kar açıklarken bu rakam geçen yılın aynı döneminde TL1mn
net zarar şeklindeydi. Bu çeyrekte net satışlar yıllık bazda 23%
artarken net satış alanındaki 50%?lik büyüme buna etki etti. Bu
çeyrekte brut kar marjının 18.4%?e yükselmesine (1ç11?de 17.3%) rağmen
geçen yılın aynı döneminde 6.7% olan FAVÖK marjı bu dönemde artan
faaliyet giderleri nedeniyle 5.6%?ya geriledi. Net Esas Faaliyet
Karı?ndaki yıllık 7% gerilemeye rağmen net karın güçlenmesi finansal
gelirlerden kaynaklanmaktadır. BMEKS 5.2x FD/FAVÖK çarpanından işlem
görürken, yeni arz Teknosa (TKNSA) 8.4x FD/FAVÖK çarpanından halka arz
edildi.
-1ç12 net karı finansal gelirlerle desteklendi: ENKAI (inşaat)
yıllık bazda %48 daha yüksek ve TL256mn olan piyasa beklentisinin
üzerinde olarak, 1ç12?de TL327mn net kar açıkladı. Net satışlar ve
FAVÖK, ikiside yıllık bazda %14 arttı ve sırasıyla TL2mr ve TL317mn
oldu (her ikisi de piyasa beklentisinin altında) FAVÖK marjı 1ç12?de
yıllık bazda neredeyse sabit kaldı ve %15.8 oldu. Net karın piyasa
beklentisinden fazla gelmesinin ana nedeni inşaat iş kolundan gelen
finansal gelirlerin bu çeyrekte yıllık bazda %250 artmış olmasından
kaynaklanıyor. 9.4x FD/FAVÖK ve 16.6x F/K sektör ortalamalarına
karşın, ENKAI sırasıyla 8.1x ve 13.4x ile işlem görüyor.
-Güçlü net kar rakamına rağmen, operasyonel karlılık seviyesinde
yıllık daralma: KARDM 1ç12?de TL75.1mn net kar kaydederek (yıllık
bazda %61 artış), TL38mn beklentimiz ve TL52mn piyasa beklentisinin
üstünde getirdi. Net satışlar bazında, şirket, TL415mn açıklayarak
yıllık bazda %40 artış gösterirken, hem piyasa değeri hem de kendi
tahminimizin altında kaldı. Operasyonel tarafta, Kardemir TL72mn FAVÖK
elde ederken TL74mn piyasa beklentisi değeriyle paralel seyretti.
Şirket 1ç12?de %17.4 FAVÖK marjı getirerek (yıllık bazda 310 puan
azalma) %14 piyasa beklentisinin üstünde getirdi. Şirketin beklenenden
yüksek net net kar rakamı finansal ve tek kalemlik rakamlardan
kaynaklanmaktadır.
ŞİRKETLER
-Alarko Holding (ALARK, holding, $529mn PD) yol rehabilityasyonu
projesi kapsamında Kazakistan?da bir anlaşma daha yaptı. Bu yeni
anlaşmanın tutarı $80.9mn?dir ve bekleyen iş yükünün %8?ini
oluşturuyor.
-Net Holding (NTHOL, holding, $330mn PD) Akfen GYO?nun (AKFGY)
Girne?deki Mercur Otelini ve casinosunu 20 yıllığına kiraladı.
Hatırlanacağı üzere, Net Holding, casinoyu 2007 yılından beri
işletmektedir. Net Holding otel ve casiona için yıllık ¬4.7 mn kira
bedeli ödeyecektir.
MAKRO
-Şub?11?de %11.5 olan işsizlik Şub?12?de %10.4?e geriledi.
Mevsimselliğe göre arındırılmış işsizlik oranı ise bir önceki aya göre
10 baz puan artışla %9.1 oldu. İstihdamdaki artış en çok hizmet
sektöründen kaynaklanırken tarım ve sanayideki istihdam nispeten zayıf
kaldı. Yıllık bazda baktığımızda toplam istihdam içinde hizmetler
sektörünün aldığı pay 180 baz puan artarken, tarım,sanayi ve inşaat
sektörlerinin payları sırasıyla 110baz puan, 30 baz puan ve 30 baz
puan geriledi.
-Nis?12 bütçe figürleri dün açıklandı. Buna göre bütçe MB?ndan
kaynaklanan TL5.7mr temettü geliri sayesinde Nisan ayında TL1.4mr
fazla verdi. Vergi gelirleri yıllık bazda %3.5 artarken faiz dışı
harcamalardaki artış %18 seviyesinde gerçekleşti. 4 aylık verilere
baktığımızda hükümetin yıl sonu gelir hedefinin %32?sine, gider
hedefinin ise %30?una ulaştığını görüyoruz. MB?ndan gelen bir kerelik
geliri düştüğümüzde gelirlerin ve giderlerin yıl sonu hedeflerinin
biraz gerisinde kaldığı görülüyor ki bu da 1ç12?nin ekonomik
aktivitenin yavaş seyrettiği bir çeyrek olduğu düşünüldüğünde normal
karşılanmalı.
SERMAYE HAREKETLERİ
-Izmir Demir Celik (IZDMC, çelik, $875mn PD) ödenmiş sermayesini
%25 bedelsiz sermaye artışıyla TL375mn?a yükseltecek.
- Pinar Süt (PNSUT, süt ürünleri, $455mn PD) hisse başına TL1.45
brüt nakit temettüyü iki taksitle dağıtacak. İlk taksit 25 Mayıs?ta
ikincisi ise 25 Eylül?de ödenecek (her biri hisse başına TL0.725).
Dünkü kapanış fiyatına göre toplam temettü verimi %8?dir.
-Ege Seramik (EGSER, seramik, $88mn PD) bugün hisse başına
TL0.1878 kar payı dağıtacak. Dünkü kapanış fiyatına gore, temettü
verimi %9."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey