HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-TERA MENKUL, VAKIFBANK İÇİN 'NÖTR' TAVSİYESİNİ SÜRDÜRDÜ

Tera Menkul Değerler, Vakıfbank için 'NÖTR' tavsiyesini sürdürdü.
Tera Menkul Değerler ( www.teramenkul.com ) konu ile ilgili
raporunda, Vakıfbank için 3.35 TL hedef fiyat ve yüzde 5 yükseliş
potansiyeli ile 'NÖTR' tavsiyesini sürdürdüklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek çeyreksel net kar önümüzdeki çeyreklerde
tekrarlanmayabilir?
VAKBN 1ç12?de TL420mn net kar açıklarken, TL330mn seviyesindeki
piyasa beklentisini önemli ölçüde aştı. Net karın beklentileri
aşmasında TL107mn (çeyreksel bazda dört kat artış) seviyesindeki
trading karı önemli rol oynadı. Bunun yanı sıra geri çevrilen kredi
karşılıklarındaki artışla çeyreksel bazda %25 artan diğer gelirler
kalemi de net karı önemli ölçüde destekledi. Önümüzdeki çeyreklerde bu
iki kalemde normalizasyon beklerken, aktif kalitesinde de bir miktar
bozulma olabileceğini düşünüyoruz. Diğer gelirler ve trading karları
beklentilerimizi artırmamız ve komisyon gelirleri beklentimizi aşağı
çekmemiz ardından banka için 2012 yıl sonu net kar beklentimizi
değiştirmiyoruz ve yıllık bazda net karda %2 gerileme öngörüyoruz.
VAKBN için yıl sonu hedef fiyatımız olan TL3.35, %5 yükselme
potansiyeline işaret ettiğinden hisse için NÖTR tavsiyemizi devam
ettiriyoruz.
Net faiz marjı çeyreksel bazda 6 baz puan daraldı?
Net faiz gelirleri çeyreksel bazda %2 artarken (yüksek hacim
artışı nedeniyle beklentimizin %6 üzerinde) marjlar 6 baz puan
daraldı. Kredi/mevduat spreadi TL spreadlerdeki 48baz puanlık
daralmaya karşın YP spreadlerdeki 61 baz puanlık artış sayesinde 3 baz
puan genişledi. Banka 2012 için yatay faiz marjı beklentisini muhafaza
ediyor. Net ücret&komisyon gelirleri yıllık bazda %24 gerilerken,
bunda komisyonların muhasebeleştrilmesine dair değişkilik önemli rol
oynadı (değişklik olmasa %4 artış olacaktı).
Kredi ve mevduatta güçlü büyüme?
Krediler, TL kredilerin %9 artışı sayesinde %5 artarken, taksitli
ticari kredilerdeki %13 büyüme bu artışta önemli pay sahibi oldu.
Tüketici kredilerindeki artış ise %1 ile sınırlı kaldı. Taşıt
kredileri %5 artarken, konut kredileri ve bireysel ihtiyaç
kredilerinde hacim artışı sırasıyla %1.3 ve %0.6 ile sınırlı
kaldı.Mevduat tarafında ise banka %0.5 büyüyen sector ortalamasını çok
üzerinde %8 büyüme kaydetti. Böylece kredi/mevduat oranı 2 puan
düşüşle %92 olurken, TL kredi/mevduat oranı da sector ortalaması olan
%108?nin oldukça altında %92 seviyesinde yer alıyor. Bu çeyrekte
bankanın aktif kalitesi iyileşti. Takipteki krediler oranı 13baz puan
gerileyerek %3.5 oldu. Karşılık ayırma oranı ise 100baz puan artışla
%96?a yükseldi. Kredi risk maliyeti son dört çeyrek ortalamasınını
(127 baz puan) hemen üzerinde 134baz puan oldu."

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey