HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İŞ YATIRIM, AKÇANSA İÇİN 12.58 TL HEDEF FİYAT İLE 'TUT' TAVSİYESİNİ YİNELEDİ

İş Yatırım, Akçansa için 12.58 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini
yineledi.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Akçansa
için yüzde 14 yükseliş potansiyeli ve 12.58 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesini
yinelediklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Akçansa Çimento 4Ç12 mali tabloları: Net kar beklentilerin altında
kaldı
Akçansa Çimento son çeyrekte 27 milyon TL net kar açıkladı. Şirketin
net karı 34 milyon TL olan beklentimizin ve 32 milyon TL piyasa
beklentisinin altında geldi. Şirketin dördüncü çeyrek karı geçen yılın aynı
çeyreğe göre %4 daha düşük. Yıllık bazda bakıldığında Akçansa 2012
yılında toplam yıllık bazda %20 artış ile 120 milyon TL kar etti. 2012 yılında
kardaki artışı cirodaki 5%?lik artışın yanı sıra marjlarda gerçekleşen yüzde
birlik iyileşmeye bağlıyoruz.
Akçansa Çimento dördüncü çeyrekte 274 milyon TL satış geliri elde
etti. Satışlar geçen yıl aynı çeyreğe göre 2% artarken bir önceki çeyreğe
göre %1 azalarak yıllık satış cirosunu 1056 milyon TL?ye taşıdı. Şirket
2011?de 1010 milyon TL satış geliri kaydetmişti. Son çeyrekte şirketin
yurtiçi satışları 224 milyon TL ile geçen yılın %6 üstünde fakat geçen
çeyreğin %3 altında kaldı. Yıllık olarak bakıldığında şirketin yurtiçi satışları
geçen yıla göre %2 artarak 856 milyon TL?yi buldu: satış hacimlerindeki
düşüşe rağmen artan fiyatların ciroyu olumlu etkilediğini düşünüyoruz.
Diğer taraftan şirket dördüncü çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9 artarak
54 milyon TL yurtdışı geliri elde etti, şirketin ihracat performansı gecen yıl
aynı çeyreğin %13 altında gerçekleşti. TÇMB?nin verilerine göre 2012
yılının ilk 11 ayında Marmara Bölgesi iç satış hacimleri %6 düştü,
satışlardaki düşüş şirketin daha önce açıklamış olduğu beklentileriyle
paralel.
Dördüncü çeyrekte şirketin FAVÖK?ü 52 milyon TL. FAVÖK geçen yıl
aynı dönemin %1 önceki çeyreğin ise %14 altında gerçekleşti. 2012 yılının
son çeyreğinde şirketin FAVÖK Marjı %19.2 olurken, geçen yılın son
çeyreğinde %19.7, bir önceki çeyrekte ise %22?ydi. Son çeyrekte EBİTDA
marjında gerçekleşen 3 puanlık düşüşü, brüt kar marjındaki 2 puanlık
düşüşe ve de genel yönetim giderlerindeki %53?lük sıçramaya bağlıyoruz.
Aralık 2012 itibariyle şirketin net borcu 211 milyon TL, Eylül ayı
sonunda itibariyle net borç 222 milyon TL?ydi.
Genel olarak şirketin beklenenin altında kar yazmasının nedeni
satışların beklenenin %7 altında gerçekleşmesine ve genel yönetim
giderlerindeki %53?lük sıçramaya bağlıyoruz. Marjlar ise
beklentilerimize paralel ve geleceğe yönelik olarak yalnızca FAVÖK
marjında 1 puan, net kar marjında ise 2 puan iyileşme bekliyoruz,
dolayısıyla şirket için TUT tavsiyemizi yineliyoruz. Hesaplarımıza göre
şirketin temettü verimi %4.5, getiri potansiyeli ise %14.

AKCNS TUT 14% Potansiyel
(TL) Geçerli Hedef
Kapanış 11.00 12.58
PD, mn 2,106 2,408
HAO PD, mn 427 488
(x) 2013T 2014T
F/K 14.20 13.85
PD/DD 2.06 1.93
FD/FAVÖK 9.69 9.72
(TL) 1Ay Yıliçi
Ort.Hac.Mn 0.3 0.5
End.Gör.Perf. % -1.5 6.5"

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey