Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"TCMB Eylül ayı toplantısında faiz oranlarını değiştirmedi.
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Eylül ayı Para Politikası
Kurulu (PPK) toplantısında beklentilere paralel faiz oranlarında
herhangi bir değişikliğe gitmedi. TCMB, politika faiz oranını %4.5?te,
borç verme faiz oranını %7.75?te ve borç alma faiz oranını %3.5?te
sabit bıraktı. TCMB ayrıca, açık piyasa işlemleri çerçevesinde piyasa
yapıcısı bankalara repo işlemleri yoluyla tanınan borçlanma imkânı
faiz oranını değiştirmeyerek %6.75 olarak tuttu. TCMB, geç likidite
penceresi uygulaması çerçevesindeki borçlanma faiz oranını %0, borç
verme faiz oranını ise %10.25 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB?nin bu
ayki toplantıda faiz oranlarında bir değişikliğe gitmesi yatırımcılar
tarafından beklenmiyordu. Ancak TCMB?nin son ekonomistler
toplantısındaki açıklamaları çerçevesinde rezerv opsiyon katsayısında
ve yabancı para zorunlu karşılık oranlarında bir indirime gitmesi
ihtimali piyasada konuşuluyordu. Bununla birlikte, TCMB söz konusu
oranlarda da bir değişikliğe gitmedi.
Merkez Bankası?nın Eylül ayı toplantısının ardından yayımladığı
not bir önceki ayki ile büyük ölçüde benzerlik taşıyor. Büyüme
konusunda ?ılımlı? ifadesi kullanılmaya devam ederken, altın hariç
cari işlemler açığındaki kademeli toparlanmanın devam edeceği
yinelendi. Enflasyon tarafına geldiğimizde ise önümüzdeki dönemdeki
düşüş beklentisi korunmasına karşın, çekirdek enflasyona yapılan vurgu
dikkat çekiyor. Merkez Bankası çekirdek enflasyona ilişkin
göstergelerin bir süre daha hedefin üzerinde kalmaya devam
edebileceğini ve bu durumun ise temel olarak döviz kurundaki
oynaklıktan kaynaklandığını belirtiyor. Ağustos ayındaki nottan bir
diğer fark ise TL likidite politikası konusunda öngörülebilirliğe
ilişkin yapılan ek. Merkez Bankası son dönemdeki söylemlerinde
sıklıkla dile getirdiği gibi küresel piyasalardaki politika
belirsizliklerinin yurtiçine yansımasını sınırlamaya çalıştığını
ortaya koyuyor.
TCMB Eylül ayı toplantısında faiz oranlarında beklenildiği gibi
bir değişikliğe gitmedi. Son ekonomistler toplantısında dile getirilen
ihtiyaç duyulması halinde brüt döviz rezervleri ile bağlantılı olarak
zorunlu karşılıkların ve Rezerv Opsiyon Mekanizmasının (ROM)
kullanılabileceğini belirtmesi söz konusu araçlarda bir indirim
beklentisini doğurmuştu. Ancak son dönemde küresel piyasalarda azalan
risk algılamaları ile gelişmekte olan ülkelere fon girişlerinin bir
miktar canlanması TL?nin değer kazanmasını sağlarken USD/TL kurunun 2
seviyesinin altına gerilemesine neden oldu. Bu durum TCMB?nin Eylül
ayında bir politika adımı atmamasında başlıca neden olarak görünüyor.
TCMB?nin özellikle Rezerv Opsiyon Katsayılarında (ROK) bir indirime
gitmemesi ilk aşamada TL?de bir değer kaybına neden olabilecek olsa da
söz konusu etkinin kısa vadeli olacağını ve esas belirleyicinin ABD
Merkez Bankası (FED) kararları paralelinde yaşanabilecek küresel
gelişmeler olacağını düşünüyoruz. Eylül ayı bizim de daha önce ortaya
koyduğumuz gibi daha sakin bir ortamda geçiyor. Gerek FED?in olası
adımlarının piyasalarda fazlasıyla fiyatlanmış olması gerekse
jeopolitik risklerin hafiflemesi TL talebinin güçlenmesine neden oldu.
Bu durum TCMB?nin bu ayki politika adımlarına da kaynaklık ediyor.
Yarın sona erecek olan FED toplantısından 10 milyar dolarlık sınırlı
bir azaltım ya da varlık alımlarının azaltılmasının Kasım ya da Aralık
toplantılarına ertelenmesi durumunda mevcut seyrin devam etmesini
bekleyebiliriz. Ancak FED?in tahvil alımlarının 2014 yılının ilk
çeyreğine kadar bitirileceğinin açıklanması ve hali hazırda 2015
yılında gerçekleşmesi beklenen faiz artırımlarının öne çekilmesi
piyasalarda bir bozulmayı beraberinde getirebilir. Bir başka ifade
ile, kurda yaşanan gelişmeler aşağı yönlü hareketlerin temel olarak
küresel piyasalardaki risk iştahındaki düzelmeden kaynaklandığını
gösterirken, TCMB?nin faiz oynaklığını azaltma yönünde attığı adımları
dikkate aldığımızda küresel piyasalardaki olası bir bozulma TL?de daha
sert bir değer kaybının görülmesine neden olabilecektir. Bu durumda
TCMB tarafından ifade edilen zorunlu karşılık ve ROK?larda bir indirim
yeniden gündeme gelebilecektir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey