İntegral Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Seçim Sonrası Fitch Öncesi
Yurtiçi piyasalarda seçimler sonrası kazançlar artarken gözler
Cuma günü Fitch'den gelecek açıklamalara çevrilmiş durumda. Gelişen
ülkelere girişlerin artması ve Türkiye'de seçim sonuçları sonrası
yurtiçi piyasalardaki coşku daha da belirgin. Fitch raporu öncesi
yurtiçi piyasalara baktığımızda dikkat çeken bazı noktalar var. Seçim
öncesinde sert yükselişe geçen endekste yabancı yatırımcıların
seçimlerden beklentilerinin ve Türk Lirası'nın yükseleceği düşüncesi
ile piyasaya dâhil olmasının büyük etkisi vardı hiç şüphesiz. FED'in
tahvil alımlarını azaltımından sonra yabancı yatırımcılar gelişen ülke
varlıklarında o kadar çok satış yaptılar ki, gelinen noktada az da
olsa yeniden bu ülkelerde risk alınması gerektiğine karar vermişler
görünüyor. Haliyle tüm gelişmekte olan piyasalarda bir coşku hâkim.
Tabi buradaki önemli nokta arka planda yatan beklentilerin yanı sıra
gelişen ülke varlıklarında ciddi miktarda stop-loss da çalışıyor
olması. Tabi ki burada TL'ye olan talebin artmış olmasının etkisini de
eklemek gerekli. Son iki günde Türkiye'ye giren paranın $1 milyara
yaklaştığı yönünde Londra'daki brokerlardan gelen yorumlar var. Zaten
piyasalar seçim öncesinde beklentiyi fiyatlamıştı. Siyasi
gerginliğinde eski etkisini yitirmesi talebi arttıran etkenlerin
başında yer alıyor.
Bir diğer önemli etken de ''Carry Trade'' in cazibesi. Bir süre
önce bazı yabancı bankalardan Turkiye tahvillerinin yüksek kalacak
faizler nedeni ile alıma ve "Carry Trade" dediğimiz düşük faizle yurt
dışından borçlanma ve yüksek faizle gelişen piyasalara girmeye uygun
olması yönünde gelen raporlar sonrası bu durum Türkiye'nin özellikle
seçim sonrasında diğer gelişen piyasalardan pozitif ayrışmasına sebep
olan etkenler arasında.
''Yabancılar tek noktada odaklandı''
Yurtdışı kurumlardan gelen seçim sonrası raporlarda dikkat çeken
nokta bu rallinin kısa vadede devam edecek olması. Sebebi ise zaten
piyasalar hali hazırda seçim öncesi seçim sonuçlarını kısmen
fiyatlandı. Seçimlerle birlikte belirsizlik azalmış olsa da hala tüm
sular durulmuş değil. Çünkü önümüzde ağustos ayında gerçekleştirilecek
cumhurbaşkanlığı seçimi, 2015 ayında gerçekleşecek genel seçim ve ABD
faiz artırım sinyali vermiş olması var.
Yurtdışı kaynaklı raporlarda dikkat çeken tek nokta var. Rallinin
kısa vade devam edebileceği önümüzdeki seçimlerin de istikrar ve
ekonomi açısından önemli olduğu.
SOCIETE GENERALE AK Parti'nin İstanbul'u kazanmış olmasını başarı
olarak yorumlamakta ve seçim sonuçlarından zafer ile çıkan AKP
hükümetinin Türk varlıklarında kısa vadede boğa piyasasını
tetikleyebileceğini ve güvenli bir rallinin başlayacağını düşünmekte.
Aynı zamanda kurum tahvillere yaşanan giriş ile faizlerin aşağı yönlü
hareket edileceğini düşünmekte. Kısa vadede TL'nin değer kazanacağını
düşünen kurum 2014 ve 2015 yılı içerisinde gerçekleşecek seçimlerin
ekonomik istikrar açısından önemini vurgulamakta.
JP MORGAN AKP'nin seçimden güçlü çıkmasına rağmen politik
gerginliğin cumhurbaşkanlığı seçimlerine kadar devam edebileceğini
düşünmekte. Aynı zamanda FED'in tahvil alımlarının bitirmesinin
Türkiye için riski arttırabileceğini düşünmekte.
GOLDMAN SACHS Seçimler sonrasında politik belirsizliğin devam
edebileceğine Başbakan Erdoğan'ın Cumhurbaşkanlığına aday olması
halinde ise gerilimin artabileceğine dikkat çekmekte.
CREDIT SUIISE Cumhurbaşkanlığı seçimine kadar belirsizliğin ön
planda kalacağını düşünen kurum orta ve uzun vadede tek parti
iktidarının Türkiye'nin demokratikleşme sürecinde bulanıklığa yol
açabileceğini düşünmekte. Ayrıca devlet tahvillerine kısa vadede giriş
olsa da uzun vadede büyümeye ilişkin risklerin hala mevcut olduğunu
düşünmekte.
Seçimler sonrası piyasalar hala kazançlarını korumakta. Ancak hem
Cuma günü Fitch'den gelecek açıklama nedeniyle hem de Avrupa Merkez
Bankası Toplantısı ve ABD Tarımdışı verisi nedeniyle oldukça kritik
bir hafta içerisindeyiz. Hatırlatmakta fayda var kredi derecelendirme
kurumlarından 4 Nisan'da Fitch, 11 Nisan'da Moody's ve 23 Mayıs'ta
S&P'nin Türkiye'nin ekonomik görünümüne ilişkin notları önemli olacak.
Peki, Kredi Derecelendirme Kuruluşlarından Ne Beklenmekte?
Hatırlarsak Ocak ayında Fitch kaldıraç oranlarını karşılayamayan
Türk Bankaları'nın daha fazla zorunlu karşılık tutmalarının kredi
büyümesi riskini azalttığını, ancak kredi büyümesinin kalıcı olarak
yüzde 15-20 seviyesini aşması halinde Türk bankalarının olumlu
görünümünün tehdit altında kalabileceğini belirtmişti. Fitch'in aynı
zamanda 2013 yılı büyümesini de 3,8 öngörmüştü. Mevcut koşullar
değerlendirildiğinde Fitch'in not düşürmesi beklenmemekle birlikte
ufak bir ihtimalde olsa görünüm düşürme söz konusu olabilir. Hafta
içerisinde açıklanan büyüme ve cari açık verilerini de göz önünde
bulundurduğumuzda Fitch'in alınması gereken tedbirler ile ilgili
uyarıda bulunması ve not değiştirmemesi muhtemel görünmekte.
11 Nisanda Gözler Fitch'den Sonra Moody's e Çevrilecek
S&P'nin Şubat ayı başında Türkiye'nin kredi notunu değiştirmeyerek
görünümünü istikrarlıdan negatife çevirmesi sonrası beklentiler Fitch
ve Moody's e çevrilmişti. Burada da beklenti paralel şekilde kredi
notunun değiştirilmeyip görünümü değiştirebileceği yönünde. Öyle ki
Moody's in görünümü değiştirme ihtimali Fitch'den daha yüksek. Çünkü
Moody's geçtiğimiz günlerde tahvil ihraç eden kurumların lirada
yaşanan değer kaybı ve artan faizlerden olumsuz etkilenebileceği
yönünde uyarıda bulunmuştu. Aynı zamanda bankacılık sektöründeki
büyümenin yavaşlaması nedeniyle 10 bankayı izleme altına almıştı.
Gözler Kredi Derecelendirme Kuruluşlarına çevrilmişken yurtiçi
piyasalarda yaşanacak politik gelişmeler ve FED tarafından gelecek
açıklamalar önemli olacak. Tabi ki yarın Avrupa Merkez Bankası
tarafından gerçekleştirilecek toplantıyı da unutmamak gerek."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey